專(zhuān)賣(mài)店模式使好想你棗進(jìn)入快速增長(cháng)期
棗行業(yè)處于快速增長(cháng)階段且市場(chǎng)集中度有望提升
紅棗作為具有多種保健功能的產(chǎn)品，近年來(lái)需求隨著(zhù)人均收入的提高而不斷提升，05-09年收入復合增長(cháng)率達20%。目前市場(chǎng)前七大企業(yè)的市場(chǎng)份額之和僅為5.9%，我們認為行業(yè)集中度有望隨著(zhù)大企業(yè)迅速擴張而不斷提升。
好想你脫穎而出，快速成長(cháng)
我們認為好想你通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng )新創(chuàng )造需求，精準的定位塑造品牌，專(zhuān)賣(mài)店渠道模式快速擴張，在上千家生產(chǎn)企業(yè)中脫穎而出，使其在過(guò)去三年收入和凈利潤年復合增長(cháng)率分別為53%和65%。
專(zhuān)賣(mài)店模式帶領(lǐng)公司進(jìn)入快速增長(cháng)期
我們認為好想你的開(kāi)店擴張模式和06-08年體育用品業(yè)公司相似，在開(kāi)店快速上升發(fā)展期公司的收入和凈利潤也都相應增長(cháng)很快。我們認為好想你正處于快速開(kāi)店期，我們預計公司2011-13年分別開(kāi)設700/1,000/1,000家新店。此外，我們認為公司上市融資后可利用充裕的資金加大其他渠道建設。我們預計公司2011-13年收入和凈利潤年復合增長(cháng)率均為45%。
估值：首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評級，目標價(jià)80元
我們預計2011-13年EPS為1.81/2.72/3.87元，目前股價(jià)對應2011/12年市盈率29.5/19.6x。我們基于瑞銀VCAM工具進(jìn)行現金流貼現絕對估值推導出目標價(jià)80元。WACC為8.5%。
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